博物馆的第一件展品
配置线从这一篇起变成一座博物馆：把历代经典配方当展品逐件陈列，每件交代四样，配方、原理、历史脾气、失灵天气。经典配方不多，但每一件都被几十年的真金白银检验过，看懂它们，才轮得到挑选和改造。
第一件展品是全行业的默认答案：六成股票，四成债券，年度再平衡。它简单到能写在一张名片背面，却统治了机构投资界半个多世纪，至今仍是无数养老金的基准，以及所有新策略必须先击败的对手；它还多担一个任务，示范怎么读一个组合。
配方与原理
配方：60% 宽基股票，40% 中长期国债，每年调回一次比例。没有了，全部配方就这一行。
原理用前三篇的语言就能讲透：股票当发动机提供长期回报，债券干三件事把组合驯服。债券的第一件事，是波动只有股票的零头，直接把组合颠簸拉低一档，就是仓位那个音量旋钮往下拧。
债券的另两件事：多数衰退年份与股票反向，替组合值冬天的班；相关性低还带来减税效应。这个效应让组合的几何平均高于两种资产的简单加权，《相关性》算过 1+1 小于 2 的账。
六比四没有神圣性，它是风险与回报的一个耐用折中。再激进就颠得多数人拿不住，再保守就跑不动复利。
60/40 的历史脾气一句话概括：不求最快，求拿得住。按美国近百年数据的公认量级，它长期年化高个位数，比纯股票低一到两个点；最大回撤约为纯股票的六成，2008 年纯股票腰斩时它跌约三成；多数十年区间里，普通人坚持完的概率远高于满仓股票。
失灵天气：2022 年的那一课
按红线规矩，展品的失灵场景必须与配方同页展示。
60/40 的软肋用四季表一眼可见：它只配了春班股票和冬班债券，秋天无人值守。通胀快速上行的年份，央行猛加息，债券按利率定律下跌，股票被估值压缩拖累，两个成员同时挨打。
2022 年就是教科书演示：全球股债齐跌，60/40 录得几十年来最差的年度成绩之一，跌幅接近两成。那些以为四成债券等于四成安全的持有人，第一次看清了排班表上的空岗。
这不是 60/40 坏了，是它的适用边界本来就写在结构里：它默认股债负相关。而这个默认在高通胀时代不成立；1970 年代它同样难受过，2022 只是给新一代投资者补了课。
（想一想：要给 60/40 补上秋班，按前两篇的档案，该请谁进组合？带着答案看下一篇，那正是永久组合的思路。）
它依然是及格线
指出软肋之后，必须同样诚实地说出它为什么至今是基准。
百年尺度上秋天是少数年份，60/40 用两种资产覆盖了大多数时间的大多数需求。简单性本身就是它的核心竞争力：两个成分，费率极低，再平衡五分钟做完，没有任何需要盯的参数。
配置线后面每增加一种资产、一分复杂度，都要用这条及格线来审判：换来的改善够不够本。很多花哨的组合折腾十年，成绩并不比这张名片背面的配方好。
对大陆读者它还有一层实用价值：一只宽基指数基金加一只纯债基金就能搭出来。股四债六到股六债四这个区间，是从入门线的单一定投迈向组合的最短一步；两只基金怎么落地，《双轨落地》给了完整映射。
收束
60/40 陈列在博物馆第一位，不因为它最好，因为它是一把刻度尺。它是那条普通人拿得住的及格线，用半个世纪证明过；中庸说执其两端，用其中，这个组合把激进与保守两端各让一步，换来能被坚持的平庸。
能被坚持的平庸，在这个市场里就是前排成绩。《你大概率跑不赢市场》讲透过这个反直觉：跑不赢却拿得住，好过跑得赢却拿不住。
它空着的那个秋班岗位，五十年前就有人动手补了。下一件展品，把黄金和现金请进组合的怪人方案：永久组合。
☑ 配置清单第 4 条：60/40 是组合的及格线，先理解它为什么行，再谈超越它。