一笔很少被算完的账
接着上一篇第三问，把成本这刀算到底。
以一个每月调仓一次的轮动策略为例，假设年换手 300%（这在月度策略里毫不夸张：每月换掉四分之一仓位就到了）。场内执行，佣金加买卖价差按单边 0.1% 到 0.2% 计，一年的直接摩擦就是 0.6% 到 1.2%；场外基金执行，申赎费叠加短持有期的惩罚性费率，只会更高。再加上信号日与成交日之间的滑点，战术策略的年度总损耗，1% 是乐观起点，2% 不算罕见。
这个数字要放进两个参照系才见分量。参照系一，数学栏复利篇：每年 1.5% 的损耗，三十年吃掉终值的三分之一以上。参照系二，L3-1 的事实二：多数战术策略相对静态组合的长期年化优势本来就薄，常常就在一两个百分点之间，成本这一刀下去，纸面优势可能整段消失。战术配置的第一道数学关卡不是策略灵不灵，是灵出来的部分够不够付门票。
大陆语境：再加三层
上面是通用账，A 股轨执行还要叠三层本地摩擦，逐层写明。
第一层，QDII 时滞。策略信号基于月末海外收盘价，而 QDII 基金申赎按 T+2 上下的净值确认，赎回到账更慢。信号说本月底换仓，实际仓位要迟数日才落位，行情剧烈的月份，这几天的偏移足以让实盘和回测走成两条线。金丝雀家族这类靠及时撤退吃饭的策略，被时滞钝化得最狠。
第二层，工具错位。L2-10 那张映射表里标注走样的格子（长债、商品、小盘价值），在战术策略里危害被放大：静态组合里工具走样只是脾气偏差，战术策略里信号是按原版资产算的，持仓却是近似物，信号与仓位说的不是同一种语言。
第三层，额度与限购。QDII 额度紧张时限购甚至暂停申购，策略说满仓买入，柜台说每天限购千元，规则的机械性在这里被现实打断，而机械性恰恰是战术策略的命根（L3-1 讲过，规则不由人临场决定，可现实有时替你决定）。
三层叠加的结论不含糊：A 股轨适合跑的是低换手、信号钝、工具本土可得的战术策略；高频调仓、依赖海外工具的家族，A 股轨的实盘与回测之间隔着一条真实的沟。哪些策略过得了这道筛，下一篇给名单式的判据。
（可以先用这条粗则自筛一遍：一个策略的预期超额若小于 2%，而执行它的年摩擦大于 1%，这笔生意的安全边际还剩多少？）
税与账户的备注
境内公募基金的买卖差价与分红目前对个人免税（L2-9 讲过），这对战术策略是实打实的友好：高换手在境内公募框架下不产生税负。港美股轨则相反，股息税与（部分辖区的）资本利得税会追着换手走，跨境跑策略的人要把税单算进门票。这层差异使得同一个策略在两轨的净成绩单可以明显不同，比较时先对齐税后口径（数学栏第七篇的老规矩：口径不齐的收益率没有可比性）。
边界
严谨起见两条。成本高不是战术配置的死刑，是选型约束：同一族策略里，季度调仓版、双月版通常以小幅的信号钝化换来换手减半，成本敏感的执行者应该主动往低频挪。以及成本账单也是防骗工具：任何声称高频调仓、收益惊人、费用忽略不计的产品或跟单服务，用本篇的算术一顶就穿，费用从不会忽略不计，只会被藏起来（防骗栏见）。
收束
孙子把作战篇放在谋攻之前，先算粮草再谈打法，兵久而国利者未之有也。战术配置的粮草就是摩擦：策略每聪明一分，调仓就勤一分，门票就贵一分，而门票是确定的，聪明是概率的。L2-9 的那句话在这里原样成立，还要加重一码：对战术策略，成本不只是漏水，是决定这条路走不走得通的第一道闸。
账算清了，最后的落地问题只剩一个：自己的账户，到底能跑哪些？下一篇，双轨落地的战术版。
☑ 战术清单第 8 条：算策略先扣成本，月度调仓的真实损耗一年 1% 起步，跨境再加一层。