滚动收益

"长期平均年化 7%"这句话隐藏了太多东西。这张图把历史切成所有可能的 N 年窗口,看每个窗口的真实年化各是多少:持有 1 年像抛硬币,持有 20 年,好坏窗口的差距会收窄成一条带。

横轴是窗口的起始年,纵轴是该窗口的年化真实回报。拉长持有期,看最差窗口如何抬升——这就是"时间分散风险"的原始证据,也是它的边界:即便 20 年,最差窗口也未必为正。

起始年1928

滚动窗口

图：每个起始年的滚动真实年化回报。 (10 年)

关键读数

期末真实购买力(1 万起投): 1,365,219 美元
最深回撤: −35.2% (1972-1974)
最长水下期: 13 年 (1972-1985)
最差 / 最好窗口（10 年）: −2.7% (1972) / +12.1% (1989)
中位窗口: +5.2%

数据与边界

滚动窗口彼此重叠,并不是独立样本,别把"最差窗口"读成概率分布;样本只有一部近百年的历史,它排练过很多剧本,但没排练过全部。

组合按年度再平衡计算。

数据为年度真实回报(扣除通胀),来源与口径见方法论页「组合图表的数据口径」一节。方法论页

以上全部基于历史数据与输入假设,历史不保证未来。不构成投资建议。