起点敏感性

上一张图给全景,这张图切一刀:固定持有 N 年,把每个起点的年化真实回报排成一排。它回答的问题是"运气成分有多大"——同一纪律、同一组合,起点不同,结果的带宽就是运气的定价。

选持有年数,柱子高低就是各起点的命运。注意两端:最惨起点定义你要扛的下限,最好起点不该成为你的预期。持有期拉长,柱子的参差会收敛——这就是把运气磨小的唯一合法手段。