34 天
2020 年 2 月 19 日，美股还在历史新高。33 天之后（约 23 个交易日），它跌去了 34%，途中在 3 月里四次触发熔断机制，而熔断此前几十年只被触发过一次。原油期货在 4 月出现了负价格（资产百科第 8 条提过的那一幕），恐慌指数比肩 2008。这是史上最快的一次从新高到技术性熊市。
然后是同样史无前例的回程：3 月 23 日见底后，美股用五个月收复全部失地并再创新高，当年收涨。跌得最快，回得也最快，全程半年多一点。
2008 年教的是系统性危机的漫长，2020 年补的是另一课：闪电崩盘与闪电反转。两课合起来，才是危机形态的完整教材。
这一课专门考验两类人
第一类：想等尘埃落定的人。3 月底的世界没有任何尘埃落定的迹象：疫情曲线还在爬升，封锁刚刚开始，经济数据的雪崩还没见报。等基本面确认好转再进场的人，错过的正是涨幅最陡的那几周。市场再次演示了它的老规矩（2008 篇的特征三）：转折点只存在于事后的图表上。这一轮还留下一个更量化的注脚：错过反弹最初的少数几个交易日，对全年收益的影响是决定性的，而那几天恰好紧贴着最恐怖的那几天，行情最好的日子和最坏的日子从来是邻居，这是所有择时尝试的天然噩梦。
第二类：月度信号的战术执行者。L3 讲过 2020 年 3 月是趋势策略的难堪时刻：瀑布太快，月底信号出来时大跌已经吃了大半；4 月的暴力反弹又因动量为负而错过开头，两头挨打。这是趋势保险的免责条款实景（L3-3 写明过：它防绵延的熊，防不了瞬间的崩），也是 L3-10 讲失效与失宠时那批弃船者的新证据。而坚持规则的人在两年后的 2022 年拿到了补偿。任何策略都有为它的机制流泪的年份，签单前认下这一条。
双杀的另一半
对本站读者，2020 年 3 月还有一层已经在 L1-4 讲过的意义：它是收入风险与市场风险同时敲门的标本，裁员、降薪和账户深跌发生在同一个月。那一篇由此推出了安全垫的全部必要性，这里补上后半段：那些应急金充足、没被迫卖出的人，账户在半年内完整复原，仿佛无事发生；被迫在 3 月变现的人，亏损被永久锁定，且多数没能赶上回程。同一场危机，垫子的有无划出两种结局，这是安全垫的隐形回报（L1-4）最干净的一次兑付。
（自测：如果下个月重演一次 34 天跌 34%，且自己的收入同时中断三个月，现在的应急金和仓位，能不能保证一股都不用卖？这道题 2020 年真实地考过一次。）
收束
34 天下去，五个月回来。2020 年的 V 形在事后看轻描淡写，身处 3 月的人感受到的是世界停摆。它留给普通投资者的话很短：崩盘可以快到任何信号都来不及反应，所以防御必须是常备的（垫子、仓位），而不是反应式的（判断、逃跑）；反弹可以快到任何等待都等成踏空，所以在场必须是默认状态，离场才需要理由。
（相关阅读：L1-4《先有安全垫》、L1-12《不盯盘》、L3-3《趋势跟踪》的失灵天气节。）