一道故意刁难人的算术题
先出一道题。某个资产的价格走了三期：第一期 10 元，第二期跌到 5 元，第三期涨回 10 元。三期过去，价格回到原点，一分没涨。请问：在这段行情里投资，能赚钱吗？
直觉说不能，起点终点一样，拿什么赚。但算一笔账：如果不是一次性买入，而是每期投 100 元，结果就变了。第一期 100 元买到 10 份，第二期 100 元买到 20 份，第三期 100 元又买到 10 份。三期共投入 300 元，手里 40 份，按期末 10 元的价格值 400 元。价格纹丝没涨，账户赚了 33%。
同样一段行情，一次性进场的人赚零，分批进场的人赚 33%。差额不来自任何预测，只来自一个机械的事实：价格低的那一期，同样的钱买到了双倍的份数。这道算术，就是定投这件事的全部数学内核。这一篇把它讲完，再回答一个更要紧的问题：既然内核这么简单，为什么坚持下来的人这么少？
低点的购买力，是自动送上门的
把上面的算术翻译成一般的说法：固定金额、固定周期地买入，钱会自动在便宜的时候多买、贵的时候少买。这个再普通不过的安排，恰好执行了投资里最难做到的动作，低买。
难点从来不在道理。行情跌到谷底的时候，账户绿着，新闻凶着，第一篇讲过的那种颠簸正在全力冲刷神经，靠判断力主动加仓的人少之又少。定投把这个决策从人手里拿走了：日子到了，钱自己进场，情绪根本没有投票权。上一段的算术里，第二期那 20 份最值钱的份额，就是这样在多数人不敢买的时候，被一条日历规则买下的。
要给它一个准确的定位：定投不是收益更高的买法，是把人这个最不可靠的零件从执行环节里拆掉的买法。
严谨起见：定投不是万能公式
这一节必须泼两盆冷水，因为定投常被讲成包赚的法门，那是把它捧到了它不该在的位置。
第一盆：刚才那道算术题是特意挑的行情，先跌后涨的微笑曲线。如果行情一路上涨，一次性买入的收益反而更高，因为越早进场的钱工作时间越长，这是第一篇就讲过的道理。事实上，把历史数据摊开算，多数年份里一次性进场胜过分批，这是公开研究反复得到的结论。定投的价值不在于数学上稳赢，在于两件别的事：多数人的钱本来就是按月到账的，定投是唯一贴合现金流的进场方式；以及它买的是纪律，不是超额收益。
第二盆：定投改变不了标的本身的命运。对一个长期向下的资产做定投，只是亏得比一次性买入慢一些。定投的前提是上一篇和上上篇打好的底：一个足够分散、长期有进水口的篮子。篮子选错了，任何买法都救不回来。
（不妨回想一下：上一次听人推荐定投时，这两盆冷水有人提过吗？）
真正的敌人：中途下车
数学讲完了，讲人的部分，这才是定投真正的考场。
定投最常见的死法不是选错标的，是停在半山腰。行情连跌一年，账面浮亏越来越深，每月扣款那天都像在往窟窿里扔钱，于是停扣、赎回、卸载软件，整套动作行云流水。回头看那道算术题就知道这有多可惜：停扣的位置多半在第二期附近，恰恰是每一笔钱购买力最强的时候，前面所有高位买入的成本，全指着这几笔低位的份额来摊平。
这个行为模式背后是熟面孔。跌了一年就觉得会永远跌下去，心理学叫“近因效应”：人给最近的经验分配的权重，远超它应得的份量，最近的下跌在脑子里会自动外推成永恒的下跌。机制不复杂，新鲜的记忆最响亮。对付它的办法也不复杂：把定投的决定权提前交给规则。开始定投那天就写下三句话，投什么、每月投多少、什么情况才停（比如目标到期，而不是行情难看），然后设成自动扣款。让三年前那个冷静的自己，替行情最难看那天的自己做决定。
收束
回到开头那道题。它刁难人的地方在于，赚到那 33% 需要的既不是眼光也不是勇气，只需要三期里每一期都在场。流水不腐，户枢不蠹，吕氏春秋这六个字说尽了定投的全部秘密：它赢在动个不停，而不是动得漂亮。
到这里，买什么（分散的篮子）和怎么买（按日历动个不停）都有了答案。还剩一个数没定：买多少。全部身家的两成还是八成？这个数字决定了颠簸来的时候，你是睡得着的那种人，还是割肉的那种人。下一篇，仓位。
☑ 入门清单第 9 条：定投的纪律只有一条，日子到了就买，行情好坏都不算数。